3月18日晚间，飞鹤发布2020年全年财报，实现营业收入185.92亿元，同比增长35.5%。其中，公司在婴幼儿配方奶粉产品实现营收176.73亿，同比增长41%，业绩增速稳居奶粉行业第一。

实际上，较长时间以来，外资奶粉品牌与国产奶粉品牌一直处于博弈状态，而近年来，受到多方面因素的推动，国产奶粉行业集中度与整体质量都有明显提升，内外资品牌之间的差距大幅缩小，以飞鹤为代表的国产奶粉不断“破而后立”，取得了相当不错的成绩。

根据AC尼尔森2020年末公布的数据，目前飞鹤市占率达17.2%，牢牢压制着外资品牌，也给其他国产奶粉企业增加了信心。而在市占率连续保持第一的背景下，飞鹤的未来还有多少增长空间？

飞鹤的想象空间依然很大

作为国产婴幼儿配方奶粉中家喻户晓的龙头企业，飞鹤近年来的发展不断拔高。从其发布的年报数据来看，2020年飞鹤营业收入连续5年保持了两位数的增长，呈现出较强的稳定性。

在营收的加持下，飞鹤的市占率也在稳步增长，而市占率的提高无疑会让飞鹤奶粉进一步扩大领先优势，与第二梯队的奶粉品牌们拉开越来越大的距离。从目前的形式来看，飞鹤未来在市占率方面的想象力依然很大。

首先，消费升级促进高端奶粉需求提升。目前来看，年轻家庭已成婴幼儿奶粉消费的中流砥柱，也带来了消费升级的浪潮。在科学育儿、品质消费观念等因素影响下，消费人群对健康营养和高端配方的奶粉需求不断加大，这也有利于飞鹤高端奶粉进一步拉高市场份额。

其次，行业出清，头部企业优势大。近年来，奶粉市场监管政策不断实施，比如刚刚落地的“新国标”。而对于新国标，飞鹤总裁蔡方良也表示，新国标提升了婴幼儿配方奶粉行业的准入门槛，会使整个行业更加健康、规范、有序，市场会加速向具备技术优势和产品优势的头部企业集中。在此形势下，以飞鹤为代表的头部企业市占率也会进一步提升。

最后，品牌差异化优势不断放大。在配方奶粉产品同质化的影响下，飞鹤瞄准了“更适合中国宝宝体质”这一定位，与外资品牌打出差异化。未来飞鹤也将不断深耕产品力，差异化优势也随之放大，受到更多国内消费者的认可，飞鹤也将依靠产品定位再次为其市占率加码。

值得注意的是，从海外市占率来看，各国家和地区第一大品牌市占率都在30%以上，CR3超过60%，相比之下飞鹤作为国内奶粉第一品牌，市场占有率仅为17.2%，无论是龙头公司的市场占有率，还是国内奶粉行业的整体格局，都还有很大的想象空间。

北京销量第一  上线城市培育新增长点

过去一年，飞鹤在上线城市（重点城市及省会城市）战绩屡屡报捷。尼尔森数据显示，截至2020年第四季度，飞鹤市场占有率增至17.2%，上线城市市占率为14.4%，同比增长38.46%。根据弗罗斯特沙利文报告，2020年，飞鹤成为北京婴配方奶粉市场市占率冠军。

另外，根据市场预计，在2018-2023年5年时间内，婴幼儿高端奶粉CAGR将达到16%，持续保持两位数增速。未来，一二线等重点城市将成为飞鹤新的增长点，而飞鹤也在不断做出行动，加码高端产品体系。继飞鹤星飞帆A2奶粉推出后，飞鹤也在有机奶粉、儿童奶粉等高端细分市场不断落子，在行业精细化、集中化的发展趋势下，飞鹤将通过一系列高端新品为飞鹤的高端奶粉系列再增砝码。

不仅如此，飞鹤还将持续深入洞察消费者，牢牢把握消费者心理。一直以来，飞鹤都比较重视总结用户最真实的需求，根据《2021年中国宝宝喂养调研白皮书》调查发现，超过85％的妈妈在挑选配方粉时，非常看重安全、配方与奶源三大因素。

因此，飞鹤不断在产品的多个层面进行优化，对用户的真实需求展开分析，有针对性地进行产品研发及生产，以切实的高品质产品服务于各领域的消费者。2020年5月28日，实现星飞帆实现全新升级，升级后拥有3大优势组合的配方设计：新一代专利OPO、SN-2棕榈酸含量提升1.2倍、GOS益生元。2020年12月2日，成功收购原生态牧业，入主上游奶源建设，进一步保证婴配方产业链的稳定及安全。

此外，飞鹤也很重视强化销售体系，加速线上的布局。基于一二线城市消费者线上消费能力强和新零售赛道的火热，飞鹤也与多家头部电商平台合作，打通线上线下全销售渠道，进一步在一二线城市提升销量。

规模效应 强者恒强

在近日刚刚落地的新国标中，监管部门对奶粉中的蛋白质、碳水化合物、微量元素、可选择成分等都提出了更明确、严格的标准，进一步提升了婴幼儿配方奶粉行业的准入门槛。值得注意的是，飞鹤早在2018年就有意识地提升企业标准。

2018年飞鹤就发布以“生牛乳一次成粉”为核心的新鲜标准体系，完善了新鲜饲料、加工、储运、追溯等更多维度的标准建设。助推中国婴幼儿奶粉指标体系在国际上领先，牢握优质发展的主导权，正好与奶粉市场刚落地的新国标不谋而合。

作为龙头企业，飞鹤在多层面的布局也起到了行业共享，推动行业发展的引领作用，不断拉高奶粉市场的整体品质。

凭借高端奶粉的加持，飞鹤的业绩表现相当不错，营收的亮眼也给飞鹤带来了资本市场的狂欢。2020年全年飞鹤的股价累计涨幅达到105%，截止目前，飞鹤的总市值仍然高达2000亿港元左右，是港交所市值最高的乳品企业。

飞鹤在业绩表现和资本市场方面高速增长与其长期的专注脱不开关系，一方面，以消费者为中心，将消费者服务做到了极致；另一方面，牢牢把控产品质量关，追求品质卓越，拓展发展赛道。未来，飞鹤仍继续在这些层面进行布局。

在零售行业，消费者的地位毋容置疑，赢得消费者的心，产品才能更具备竞争力。2020年财报显示，飞鹤在2020年举办了70万场线下面对面研讨会，为新手妈妈提供指导和培训，倡导高质量陪伴。通过持续开展线下专业人员讲述孕婴知识活动，将“以用户（消费者）为中心”的核心理念贯彻至产业链的渠道和销售环节，从育儿方法、产后心理辅导等方面进行全方位指导，帮助每个女孩完成向母亲角色的转变，在此基础上，关注消费者购买过程与长期喂养的体验细节，将服务做到极致，全面提升附加价值。

回归产品本身，飞鹤也在不断打造新的增长曲线。近年来，飞鹤突破单一的婴配奶粉生产销售模式，在儿童奶粉、成人奶粉以及保健品业务等方面持续布局，向用户全生命周期营养管理发力。通过不断丰富高品质产品阵营，也正好与飞鹤的婴幼配方奶粉形成业务互补，给飞鹤带来新增量。

分析人士指出，飞鹤有望将自身强渠道力和品质力复制到新品类上，通过产品组合延伸打开公司的第二增长曲线，推动收入稳健增长。

高品质产品阵营背后是飞鹤一以贯之的钻研精神。长期以来，飞鹤始终坚信创新和研发是高质量的保证，飞鹤一直在这两个方面持续投入。结合财务数据来看，近三年飞鹤的研发支出分别为1.09亿、1.71亿元、2.65亿元，研发成本的不断增长也进一步说明了飞鹤对于产品研发的重视。

随着政策的不断落实，飞鹤也将精益求精，将产品做到更为优质，并持续在创新和研发的基础上进行开拓。同时，飞鹤仍会不断加强自身在奶粉产业端和数字化方面的布局，将其产品力、科技力和创新力持续优化。

对于飞鹤来讲，这场信心重建战无疑已经胜利，不但成功从外资品牌中拿回市场主动权，更是重建了消费者对中国奶粉的信心。未来，国内市场也会加速向具备技术优势和产品优势的头部企业集中，在品牌、研发、渠道、科技创新等多方优势不断提升的情况下，飞鹤也将强者恒强，持续乘风破浪。